小市值策略的拥挤度监控与短期预判

作者：admin 点击次数：534 发布时间：2025-06-02

01 小市值又要起势
截至 2025Q1，从持有市值来看，金元顺安元启、国金量化多因子、中欧量化驱动分列公募持有微盘股市值前3；而从含“微”量来看，含“微”量最高的公募基金（除固收基金光大阳光北斗星 9 个月持有债券 A 以外）是渤海汇金新动能主题及渤海汇金量化成长，金元顺安元启排名第 3。

持有微盘股占持有股票市值比（含微量）公募基金 Top20如下：

不单单是大A，美股市场同样存在"小盘股效应"，Fama-French三因子模型中市值因子年均溢价约3-4%，注册制实施后小市值公司供给增加，机构覆盖不足导致定价偏差，同时量化私募规模扩张至1.5万亿（2023Q3），高频交易策略加剧小盘股波动。我们的小市值模型，在二月份通过风控因子，有效控制了回撤，超额非常稳定：

02 微盘股指数择时
我们使用扩散指数作为微盘股择时的指标，然后分别使用首次阈值法、延迟阈值法和经典双均线三种方法作为择时策略。在每个策略的基础上网格搜索，遍历扩散指数计算的回顾周期、扩散指标的买入和卖出阈值使得策略的年化收益或策略卡尔玛值最大。回测结果显示，择时策略对参数敏感。

在默认回顾过去 20 个交易日的情况下，改变扩散指标买入卖出阈值分别为0.05和0.95，策略的卡尔玛值最大，为1.55，年化收益25.99%，最大回撤 16.8%；
在默认回顾过去 20 个交易日的情况下，改变扩散指标买入卖出阈值分别为 0.14 和 0.91 的情况下，策略年化收益为 30.02%，最大回撤 24.54%，卡尔玛值为 1.22；

遍历三个参数，改变扩散指标买入卖出阈值分别为 0.14 和 0.91、回顾过去 30 个交易日的情况下，策略年化收益最大，为 34.1%，最大回撤 23.42%，卡尔玛值为 1.46。

03 趋势预测下图展示了近期因子在沪深 300、中证 500 和流动性 1500 股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。沪深 300 股票池中，本周表现较好的因子有单季度 ROE (2.55%)、动量弹簧因子(2.23%)、单季度营业收入同比增长率 (2.18%)。表现较差的因子有下行波动率占比(-0.84%)、营业利润率 TTM (-0.79%)、小单净流入 (-0.76%)。