潘多拉魔盒已开，短期量化如何做

作者：admin  点击次数：415  发布时间：2025-06-02

1. 当前市场

4月2日，特朗普总统将美国对华平均有效关税税率上调26个百分点，使对华商品总有效关税税率从他上任前的11%上升至58%。4月4日，中国采取反制措施，对所有美国进口产品征收34%的关税。4月3日清明节假期休市前，MSCI中国指数和沪深300指数分别下跌1.5%和0.6%，全球股市自此回调9%。美国关税对中国股市公允价值的影响将是一个多元函数，包括：1）对中国出口商的直接收入冲击，以及对全球和中国经济增长的间接溢出效应；2）人民币贬值；3）关税转嫁给最终用户的程度；4）潜在的政策抵消，特别是财政刺激；5）更广泛的中美关系。
    我们将2025年每股收益增长率（EPSg）从9%下调至7%，并将 MSCI中国的目标市盈率从12倍下调至 11.5 倍。我们更新的目标意味着MSCI中国/沪深300指数在未来12个月有10%/17%的上涨空间，我们在股票估值假设中纳入了50%的美国有效关税税率（之前为30%）、4.5%的GDP增长率（维持不变），以及近2万亿元人民币的额外财政刺激（与我们经济学家之前的基准情形相比）。
在此背景下，我们认为短期风险仍然没有完全释放，就如我们4.3发的公众号文章内容：


当前，有到了3000点附近，熟悉的味道又来了，所以不建议散户抄底，我们也在摸鱼量化群早上提示了风险没有解除：

税对中国股票估值的传导机制十分广泛，涵盖各种宏观、微观和流动性渠道。在将我们的经济学家和策略师对全球和中国经济增长、外汇和政策反应、中国股市相对于美国股市贝塔系数的最新预测以及我们估计的人工智能和中美紧张局势带来的上行选择纳入我们的自上而下的市盈率模型后，我们将MSCI中国指数的合理市盈率目标从 12 倍下调至 11.5 倍（当前为11.0 倍），这主要反映了美国/全球经济增长放缓以及我们美国策略中标普500指数的合理市盈率较低团队。结合我们更新后的盈利分析，我们将MSCI中国指数和沪深300指数未来12个月目标下调至81点和4,500点（之前为85点和4,700点），这意味着分别有10%和17%的潜在上涨空间。随着新贸易战和可能的谈判展开，我们的宏观和市场基线假设无疑会受到高度不确定性的影响。事实上，我们的情景分析显示，中国股市的公允价值结果分布广泛，取决于美国对中国商品的有效关税税率和（财政）政策刺激的规模。2.量化策略如何做我们认为短线市场波动率会较大，类比2024年的924行情的波动表现，权益量化方面，我们采用股指期货的跨期套利，高股息防御，可转债日内策略等，债券市场今天走出了平牛，四天将两个月的下跌补回，所以权益在持仓组合占比控制在30%以下。

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03 我们的策略表现

   在策略的信号生成环节，我们采用了多模型并行计算的方式，以应对市场的不同交易时段和风格特征。具体而言，策略包含早盘模型和尾盘模型，两者的买卖点不同，各自针对不同的市场交易行为进行优化。这种多周期信号生成方法能够在不同市场环境下发挥优势，提高策略的适应性，同时通过风格的多样化实现风险分散。早盘模型主要针对市场开盘后的资金流向变化，利用竞价数据、盘口压力、市场情绪因子等高频特征，捕捉市场短期趋势的启动信号。该模型倾向于快速反应市场的情绪变化，适用于短线交易策略或动量型轮动策略。





04 关注我们

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