强势龙头股实战 - 市场情绪的衡量与择时运用（附Python策略代码）

作者：admin  点击次数：227  发布时间：2025-06-02

01 引言
    近期，我们的强势龙头战法也上线测试了，效果很不错，这一期我们介绍这一个被广大股民反反复复提及，又很难获得超额表现的策略！

 昨天的尾盘ETF轮动模型和今天开盘都选出了畜牧ETF，结果收益如下！



每次多模型共振，都是我们上仓位的好时机，也是策略加大仓位买入该信号标的，获取超额的时机！   今天，我们讲解A股市场情绪的衡量与择时策略运用，这在当前市场环境下，十分必要，因为又到了3000点区间，窗口指导不断，行情走的很纠结，判断情绪，在有限的行情中高仓位，其他时间，我们只有静待花开！02 市场情绪概述、指标与实证方法  市场情绪：基本面以外的预期因素由于受到投资者情绪的影响，股票价格并不能完全反映其内在价值，投资者情绪的存在使得股票价格以远高于基本面变动的频率波动。我们知道在股票市场基本面信息变动缓慢，但资产价格以极高的频率变动，股价的变动并不完全由基本面信息主导。行为金融学的研究指出，资本市场的日常波动除了受基本面及其预期信息驱动外，还受到投资者情绪的显著影响。市场情绪衡量了除基本面及其预期信息以外的其它市场预期因素，是A股市场行情的重要驱动力量。市场情绪的衡量：市场情绪指标，市场情绪作为推动行情走势背后的无形力量，难以被单一指标所刻画，也很少有研究去系统化地论证现有情绪指标的有效性。一般来说，我们可以通过调查问卷、市场指标、文本分析三种途径去观察市场情绪。本篇报告将重点考虑市场指标对A股市场情绪的刻画能力，通过量化方法系统化地梳理出对市场走势有择时效果的情绪指标。市场情绪指标：从交易面、资金面、跨市场比价三个方面筛选了11个具有代表性的市场指标。我们重点从交易面、资金面、跨市场比价三个方面筛选了11个指标：交易面指标通过市场交易的量、价、以及微观结构反映了投资者交易行为；资金面指标刻画了杠杆资金、海外投资者、机构投资者、基金经理整体对 A 股的偏好；跨市场比价指标则衡量了股票相对于债券、期货的性价比，并反映了期货市场投资者对 A 股的整体看法。


指标有效性实证：大小&变动，情绪信号一般来源于指标大小与变动趋势，我们根据情绪指标位置与趋势划分信号，统计市场行情表现来识别情绪指标的有效性。对每一个情绪指标，结合位置与趋势重点考虑指标上行、下行、高位、低位四类信号，分别统计各信号出现前、后一段时间的市场行情表现来判断其是否为领先或者同步指标。若指标信号与市场未来一段时间收益表现相关，则可以判断其为资产择时的有效信号。若指标信号与市场近期历史收益表现相关，可以判断其为同步信号。历史分位数法判断位置，研究指标大小与市场收益的关系。根据指标在过去 4 年（1000个交易日）的滚动分位数，将指标 的大小分位数等分为 20挡，统计每一档信号前、后一个月（22 个交易日）万得全 A 的累计收益率。 长短期均线法判断趋势，研究指标变动与市场收益的关系。根据指标近期均线（选取 20 个交易日）与远期均线（选取 40、 60、120 个交易日）之差判断指标趋势：当近期均线大于远期均线时，判断指标进入上行趋势；当近期均线小于远期均线时， 判断指标进入下行趋势。根据近期均线与远期均线之差划分指标上下行趋势强弱，统计各档趋势强弱信号前、后一个月（22 个交易日）万得全 A 的累计收益率。03 情绪指标有效性实证（1）摸鱼量化团队测试发现，换手率可以作为市场行情中量的代理指标，与行情走势波峰一致且领先，2010 年以来换手率对市场表现领先性减弱。使用 2008年 以来数据，研究万得全 A 换手率与收益表现的关系。从走势来看，2010 年以前换手率领先于市场走势，2010-2015年换手 率与市场走势较为同步，2016 年以来换手率的极端上行往往也对应着一波市场行情的开始。

换手率的极端变动是资产择时的有效指标：换手率的极端上行/下行对应未来一个月资产收益水平的提升；换手率的大小是资产表现的同步指标。根据长短期均线法统计发现，换手率近 6 个月上行幅度超过 1%、下行幅度超过 0.5%时，万得全 A 在未来一个月累计收益水平大幅提升。根据历史分位数法统计发现，换手率大小与资产过去一个月累计收益率正相关，即换手率大小是市场收益表现的同步指标。（2）动量因子是市场行情中价的代理指标，与行情走势波峰一致且领先。在动量因子测试中，我们发现回望期 100 交易日、剔除 期 20 交易日的日内动量对万得全 A 的择时效果较好。使用 2008 年以来数据，研究 100-20 日内动量与万得全 A 收益表现 的关系。从走势来看，100-20 日内动量数值集中在-0.2 至 0.4 之间，与万得全 A 走势较为接近，日内动量因子小于 0 时万得全 A 表现较差。

回望期 100交易日、剔除期 20交易日的日内动量因子大小是资产择时的有效指标，一般来说动量因子较大时未来一个月资产收益水平有所提升，但在数值极端大时动量因子有一定反转效应。根据历史分位数法统计发现，100-20 日内动量分位数与未来一个月万得全 A 累计收益率存在一定正相关关系；从绝对数值大小来看，100-20 日内动量数值在-0.1 至 0.3 区间较为聚集，在该区间动量因子大小与未来累计收益率成正比，在 100-20 日内动量因子（摸鱼量化简略设定的参数组合）数值大于 0.4 时存在显著反转效应。（3）在上涨行情中，涨停股数量占比的大幅提高常出现在行情末期，需要关注市场过热风险。使用 2008 年以来数据，研究万得 全 A 成分股中涨停股数量占比与指数收益表现的关系。涨停股数量占比为指数成分股中涨停股票数量占成分股数量的比重， 可以看到在 2008 年、2015 年涨停股数量占比的大幅提升都对应于上涨行情的末期。即在一波上涨行情中，涨停股数量占比 的大幅提升可能意味着市场行情的过热，需要关注市场转向下跌的风险。

涨停股数量占比的极端变动是资产择时的有效指标：涨停股数量占比的极端下行/上行对应未来一个月资产收益水平的提升/下降；涨停股数量占比的大小和变动都是资产表现的同步指标。根据长短期均线法统计发现：涨停股数量占比近 3个月下行 幅度超过 1%时，万得全 A 在未来一个月累计收益水平大幅提升；涨停股数量占比近 3 个月上行幅度超过 2%时，万得全A在未来一个月累计收益水平有大幅下滑；涨停股数量占比的变动与过去一个月市场累计收益率正相关。根据历史分位数法统计发现，涨停股数量占比的大小与资产过去一个月累计收益率正相关。想要学习更多强势龙头因子优化方法，可以关注我们，免费加入量化学习群，进行学习跟踪，每周两次培训课程，让我们掌握真正的量化策略开发之路！我们会在学习群每日发布量化信号，让摸鱼学员每天及时获得量化信号进行跟踪和测试，欢迎加入我们的学习群，联系客服就可以免费加入！  





04 总结
2014 年以来，A 股市场情绪指数的策略胜率高达 75%。策略抓住了2014-2015 年、2020年的两波大的上涨行情，在其余阶段平均表现也较为优异。在上述股债轮动策略中，月底 A 股市场情绪指数大于 0.5 时看多下月权益资产，策略胜率高达 76%。在 2014 年以来共 124 个月中，发出看多权益市场信号的月份有 26 个，占比约 21%。在 2014-2015 年换手率、融资买入额占比、融资余额、创近一年新高股票占比是看多权益市场的主要指标。在 2020 年，创近一年新高股票占比、北向资金净流入、融资买入额占比、融资余额是看多权益市场的主要指标。想了解更多策略内容，欢迎私信客服留言，加入我们的金牌策略学习群，三中一华小伙伴等你来一起学习成长，就这样，我们下期见！